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长江证券包承超:监管呵护市场 中期对A股保持信心

时间:20-02-02 18:23    来源:证券时报

打赢疫情防控阻击战正在有力有效进行,疫情对资本市场有何影响,市场参与各方该如何应对,证券时报专访了长江证券(000783)研究所首席策略分析师包承超,他指出,即使疫情可能对短期情绪和风险偏好有所压制,但中期应该对A股保持信心,资本市场改革的定力和中长期节奏并不会受到影响,这将有利于夯实市场底部。

近日,央行、证监会等五部委发布了“金融30条”强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情,直接涉及资本市场的主要有9条措施,证监会副主席李超表示,总的考虑是,按照一切有利于疫情防控和促进资本市场平稳运行的原则,特殊时期作出特别政策安排,尊重市场规律,体现监管弹性,为受疫情严重影响的地区、企业、投资者尽快渡过难关全力提供金融支持,让资本市场的监管更有温度、更暖人心。

包承超表示,证监会的表态非常及时,充分体现了金融需服务于实体的本质,体现了监管层对资本市场的呵护,维稳意图明显。资本市场预期管理很重要,疫情期间恰逢春节假期,境外市场的反应,或导致开市后A股市场出现异动,A股历史上多次经验告诉我们,稳定的预期能够有效的保障市场的活跃度,一个活跃的市场才能够保障企业有良好的直接融资能力。

“在当前的特殊时期,证监会出台了多个特殊政策。”包承超指出,延期披露定期报告、放宽相关监管标准、减免疫区费用等举措,在尊重市场规律的前提下,充分体现了监管的弹性,这对金融服务实体尤为重要。在2003年SARS期间,宏观金融政策在爆发期都有结构性倾斜,例如保持总量流动性适度宽裕、财政政策向重点行业及区域给予优惠。对于直接融资市场而言,适度倾斜同样重要。

一方面,疫情爆发期,部分服务业或受到一定程度影响,即使是上市企业,部分企业也可能会存在经营及现金流压力;另一方面,上市公司大部分都是区域内或相关受影响行业内的顶梁柱企业,在当前关键时刻更需要资本市场的关怀和资源倾斜,只有保证了重点企业的再融资能力,缓解部分企业经营压力,才能保证整条产业链上下游多数中小企业的经营能力。

对于A股开市后能否保障证券交易通畅,包承超认为,目前数据来看,通过互联网渠道进行的证券交易已超过95%,基本能避免投资者聚集的情景。这与2003年非典时期有所不同,当下金融科技的力量能够很大程度上在疫情防控过程中,保证交易规则不变,市场化机制不变。这一点在当下金融业不断开放的大环境中至关重要,海外投资者往往对一个国家资本市场规则的稳定性较为关注,能在特殊时期依然保证金融市场的规则恒定、交易稳定也体现了国内金融市场的抗风险能力不俗。

谈及疫情对A股的影响,包承超表示,宏观政策适度支持,将助力疫情期间的经济发展。回望2003年,非典时期的货币及财政政策合理支持和保障了疫情期经济的平稳过渡,过往的经验可以充分借鉴。

截至1月29日,各级财政向疫区下达补助超273亿;央行也明确将在明天开展1.2万亿元公开市场操作投放流动性,并且,对疫情严重的地方提供优惠的信贷支持,货币和财政都做了适当结构性倾斜。包承超表示,后续货币政策有望持续加码,央行明确表示会通过公开市场操作、常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具,提供充足流动性,保持金融市场流动性合理充裕,维护货币市场利率平稳运行,节后市场,加大总量流动性支持,引导融资成本下降,缓解中小企业融资压力,将是当下重中之重。

“这对于维护金融资产估值稳定也有益处。”包承超研究认为,A股历史上,金融市场流动性在维持充裕的状态下,整体估值大幅下行的风险并不大。同时,当前A股整体估值仍在中枢水平附近,权重板块及权重个股估值仍较低。从这一点上来看,即使疫情可能对短期情绪和风险偏好有所压制,但中期应该对A股保持信心,资本市场改革的定力和中长期节奏并不会受到影响,这将有利于夯实市场底部。

“我支持2月3日正常开市”。包承超表示,明日开市是权衡后的较优结果,要维持金融体系和经济活动的正常运转,市场化的运作机制不应轻易打破,资本市场需要尽量正常交易以提供足够的证券流动性,并进一步稳定市场,消除系统性风险。目前,电子化交易已达到相当比例,具备了在疫情期间正常交易的客观基础。

对于部分投资者担心的股票质押风险,包承超经过研究,认为整体可控。“目前有平仓压力的股票质押规模已远低于2018年峰值,也位于2019年以来的低位。加之有关部门还将对因疫情影响而致使股票质押风险暴露的企业提供缓解措施,如适当展期、不主动平仓或延长补仓时间等,这将缓解可能暴露的股票质押风险。”

证监会数据显示,当前股票质押业务规模稳中有降,场内股票质押融资余额0.88万亿元,较峰值时下降45%以上,绝大多数融资期限为1至3年,整体履约保障比例约213%,股票质押业务有一定的安全边际,风险总体可控。

另外,针对上市公司业绩披露和再融资、并购重组批文的时效问题,证监会明确会适当延长批文时效,根据Wind数据,2019年至今,已取得再融资批文但尚未实施的上市公司共接近200家,其中有不少公司位于受疫情影响较为严重的地区。包承超表示,这将最大程度地确保上市公司正常资本运作行为不受影响,以保护投资者尤其是中小投资者的利益,也能一定程度上平抑相关公司在疫情期因业绩披露、再融资或并购重组受限而带来的股价波动。