长江证券(000783.CN)

长江证券-信息技术行业研究报告

时间:20-03-18 08:28    来源:中证网

【研究报告内容摘要】

计算机行业PE & PB估值及分位数仍处于较高水平

在资金流动性充裕,风险偏好提升,行业PE估值目前处于2014年年底水平。截至2020年3月13日,中信计算机行业PE(TTM)为60倍,分位数为70%历史分位;PB为4.9倍,分位数位于60%历史分位。

云计算SaaS估值分位数较高反应高成长预期

整体上看,除云计算SaaS当前市盈率远超其历史平均值外,IT国产化、互联网医疗、网络安全、大数据等高景气度细分领域均处于相当水平。此次受疫情影响以及国家层面多次发文,互联网医疗及互联网教育领域有望迎来较大幅度空间释放;从静态PE(TTM)分位数上看,云计算SaaS以及ERP企业互联网均已达到历史90%分位水平。低于50%分位的有网络安全、智慧城市、车联网、行业专用设备、轨交信息化、互联网教育、税务非税信息化、安防及电力信息化等领域。SaaS等细分领域的PE估值高分位体现出市场对相关公司未来业绩高预期,我们认为只要业绩能够持续兑现,估值有望维持,参考美国历史,云计算赛道是大牛股频出的持续成长赛道。

基金持仓前50大公司PE & PB分位数估值居中

PE分位数大于80%的公司有10个,大于50%小于80%的有19个,大于30%小于50%的有11个,小于30%的有10个;PB分位数在此区间分别为9、22、12和7家公司。另外,前50大公司里,仍不乏部分公司PE及PB处于历史较低水平。

投资策略:关注新基建领域的IDC及云计算细分领域龙头、信创产业链

我们上周(3月6-13日)长江计算机组合-7.61%,跑输沪深300指数(-5.88%)-1.73pct,跑输中信计算机指数(-5.09%)-2.52pct;2月7日-3月13日区间组合累计+5.15%,跑赢沪深300指数(-0.12%)+5.27pct,跑赢中信计算机指数(+4.93%)+0.22pct。计算机板块PE(TTM)及PB估值分别为历史70%及60%分位,人力密集技术服务型的细分领域Q1及上半年业绩受影响较大,在降准情况下,我们建议重点关注新基建领域的IDC及云计算各大领域龙头,重点关注恒生电子,宝信软件,广联达,协同办公文档龙头,卫宁健康、齐心集团等;信创华为鲲鹏产业链的东华软件、国内分销与云MSP龙头公司、云南国资委旗下金融IT领军企业南天信息;信创相关的诚迈科技、科创板中间件龙头公司等。

风险提示:1.外部环境不确定性加大;2.上市公司业绩低于预期。