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长江证券-建材行业研究报告

时间:20-08-26 08:10    来源:中证网

研究报告内容摘要:

水泥:华东水泥价格]第二轮上调开启

需求继续恢复,水泥库存回到中低位。本周水泥出货率83.8%,环比上升2.0个pct,高于去年同期6.0个pct,全国各大区需求均有环比改善。其中京津冀、华东(不含鲁)、华中、西南出货率分别环比提升3.3、1.0、5.5、3.5个pct至80.0%、97.8%、82.3%、81.5%,华东、华中、西南已明显高于同期;西北地区本周出货率保持相对平稳,环比提升1.1个pct至67.8%。库存表现则有所分化,本周华东继续环比下降3.3个pct至60.7%,中南、西北则小幅提升。整体看当前水泥库存已经回到相对较低的水平。

华东水泥价格开启第二轮上调。本周水泥价格延续涨势,其中价格上涨地区有吉林、黑龙江以及江浙沪皖和山东局部地区,幅度10-30元/吨;价格回落区域为湖南,幅度20-30元/吨。随着需求好转,库存回落,华东水泥已开始第二轮上调,考虑到华东本身偏紧的供需格局,Q4价格有望出现超预期上涨;北方地区价格表现平稳,考虑到基建带动需求增长及格局优化,北方各地的价格成长仍将持续。继续推荐华东及北方水泥龙头。

玻璃:现货涨势依旧

玻璃价格涨势延续。本周玻璃原片库存继续大幅下降205万重箱(卓创大口径),降幅6.3%。供给端本周新点火1条(中联一线搬迁线600t/d)、复产1条(冠盛蓝玻一线600t/d),7月以来行业产能处于净新增状态,累计净增加5100t/d。因此原片库存下降,更多源自于需求端的良好表现。现货价格保持上涨态势,本周全国浮法均价1854.72元/吨,环比提升88.53元。行业需求端受益竣工修复周期,中期玻璃景气有望持续强势。

玻纤:需求尚可,维持去库

玻纤价格本周延续上调。本周各池窑企业无碱粗纱价格涨后暂稳,需求端仍表现较好,前期部分厂直接纱类产品价格再次上调后,近日调价意向一般,当前各企业仍维持去库节奏,后期仍存较大上涨预期。我们一直强调关注玻纤景气拐点,当前在持续得到验证。

1)继续看好底部确认且边际改善的玻纤龙头(中材科技、中国巨石、长海股份);2)继续推荐家装建材,看好后周期需求β以及龙头集中度的提升。继续推荐防水板块(东方雨虹、科顺股份、凯伦股份)、后周期家装建材(推荐北新建材、兔宝宝、帝欧家居、永高股份,长期持续看好坚朗五金、三棵树);3)继续看好水泥,看好华东水泥下半年的价格弹性,北方水泥在基建需求支持以及格局优化下有望重现2018年后华东走势。

风险提示

1.地产销售投资等大幅下滑;

2.细分行业产能冲击增多。