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煤炭、银行股领衔 低估值板块逆势崛起!哪些基金值得关注?

时间:20-10-16 10:53    来源:东方财富网

10月16日,A股三大指数冲高回落,煤炭、银行、环保、钢铁、保险等低估值板块发力走强。其中,煤炭板块涨超2%,领涨两市,西山煤电涨停,安源煤业等涨幅居前;银行板块涨近2%,成都银行、平安银行领涨。

K图   目前机构对于10月A股的月度表现普遍抱有乐观预期。多家私募认为,10月A股市场将再现结构性行情,风格将更均衡、投资机会将更广泛,可在顺周期方向深入挖掘。建议重点关注有估值优势的行业龙头以及超低估值板块如大金融等。

对于普通投资者而言,布局低估值类基金还是要从基金经理能力圈比较擅长这些板块投资的基金里面进行挑选,选择选股能力较强的基金经理。

低估值板块发力崛起

在三连阳后,A股市场主要股指10月14日起连续回调,银行、煤炭等低估值板块逆势上涨。目前机构对于10月A股的月度表现普遍抱有乐观预期。多家私募认为,10月A股市场将再现结构性行情,风格将更均衡、投资机会将更广泛,可在顺周期方向深入挖掘。

四季度后,随着气温下降,供暖需求陆续增长,天然气也进入了一年中的旺季,价格加速上行。国内液化天然气价格的上行,带动A股市场燃气、煤炭等板块整体走强。而在多数板块当日出现调整的同时,以银行为代表的大金融板块是少数几个抗跌的板块之一,从经济复苏+年底资金博弈看,四季度阶段性重视低估低配的金融地产。

1、大金融:四季度或迎来提升估值的契机

10月15日,银行股表现强于券商和保险板块;当日申万银行指数上涨了1.5%,仅次于纺织服装板块。究其原因,银行板块获得了基本面超预期的支撑。10月14日央行发布前三季度金融统计数据报告显示:9月新增人民币贷款19000亿元,预期17492亿元,前值12775亿元;M2同比增长10.9%,前值增10.4% ;社会融资规模增量为3.48万亿元,比上年同期多9630亿元。

值得注意的是,银行板块在不久前还经历了“至暗时刻”:二季度末,银行板块的机构持仓还只有2.4%,回落至历史第二低位。回溯上半年的行情,银行指数在今年上半年还下跌了13.18%,与医药、科技等机构资金抱团板块的上涨形成了鲜明的对比。

而对于当前银行板块的投资价值,否极泰基金总经理董宝珍对记者表示:“当前银行处于历史性的低估。H股中,两大内地的股份制银行的市净率已经低于3倍了,这往往是破产企业的估值水平。当板块极限低估后,股价上涨是一种必然。”

他进一步阐述:“中国银行业的基本面已经很明朗了,2019年与2014年的各项资产指标的绝对数值是基本一致的,但是变化态势却截然相反,当时的历史数据是不断恶化的,而如今的数据则是一直好转的。”

近期,银行板块也的确受到了资金的关注,甚至成为了最受大资金青睐的板块。数据显示,截至10月15日,该板块主力资金净流入金额达到54.44亿元,是主力资金净流入金额最高的行业。

而在基本面的修复过程中,保险板块也受到了资金的认可:截至10月15日收盘,在近5个交易日内,保险行业的主力净流入金额高达44.39亿元,仅次于商业银行板块。10月以来保险板块的涨幅也达到了6.64%。

历史数据显示,银行股四季度行情确有“传统”。天风证券统计显示,在过去15年中,银行板块在年底的上涨概率较高,在12月份的平均涨幅为6.5%,显著高于一年中的其他月份,且呈现估值切换行情的特征。

从交易层面看,基于排名考核制度,公募机构也存在年底配置银行的需求。海通证券此前在一份报告中提到,四季度博弈因素增多,往往是市场变盘节点,在此背景下,流动性较好、估值低且便于机构在短时间收集筹码的银行板块往往容易成为热点。

浙商证券表示,银行股有望迎来估值修复行情,其核心驱动因素是经济持续复苏,而利润压力缓解和基金四季度换仓只是催化剂。

中信证券银行业首席分析师肖斐斐认为,今年对坏账加速确认和处置有利于银行“净表”,从而奠定2021年业绩恢复性增长基础和估值提升空间,银行股配置窗口有望在三季报公布之后逐渐出现。

2、煤炭:估值优势明显

周四,煤炭股发力上扬,整体涨幅达到1.36%,位列各大行业板块涨幅榜前列。个股方面,西山煤电、山西焦化、恒源煤电、安源煤业、大同煤业、兖州煤业分别上涨6.84%、 4.58%、3.83%、3.59%、3.57%、2.93%。今年以来,不少煤炭股表现不俗,其中平煤股份、山煤国际、*ST大洲、露天煤业涨幅居前。

煤炭市场方面,双节前后,动力煤价延续小幅上涨,秦港5500大卡煤价最新报价608元/吨,较节前上涨5元/吨,焦煤价格节后探涨,焦炭价格开始第4轮提涨。

“当前市场风格切换的趋势明显,随着经济景气度的持续提升,煤炭作为顺周期行业中估值处于历史低位、基本面表现处于历史高分位区的行业,其资产价值亟待重估。”长江证券(000783)行业分析师张韦华建议,标的方面可以关注业绩稳健、高额分红的中国神华、陕西煤业、盘江股份。

广发证券认为:“四季度,煤焦钢产业链仍处于开工需求旺季,10月中、下旬大秦线启动检修,虽然在高煤价和保供政策下,产量和进口量可能放松,但供需面预计维持平衡略偏紧,中低位库存也将支撑动力煤和焦煤价格平稳向上。”

业绩方面,目前两市煤炭股已有陕西煤业、*ST大洲、*ST平能、美锦能源、蓝焰控股5家公司披露三季报业绩预告,除了陕西煤业三季报报喜以外,其余公司前三季度业绩均有所下滑。

另据半年报披露,在39只煤炭股中,今年上半年仅有ST云维、*ST大洲、冀中能源、平煤股份等10家公司净利润实现正增长,占比仅为25.64%。个股方面,冀中能源拟以8.15亿元收购金牛化工20%的股权,剥离亏损资产;中煤能源受益三季度商品煤销量增长,公司业绩有望修复。

对此,申万宏源分析师孟祥文认为:“三季度煤价较二季度有所上涨,总体经营较为平稳,叠加受益于下游复工复产,煤价触底反弹,各公司盈利稳定且保持同比小幅增长。”此外,广发证券行业研究员沈涛认为,在煤价平稳的预期下,煤炭低估值和高分红优势将继续显现,今年以来陕煤、平煤等公司陆续提高分红并保证最低分红金额,板块部分公司的分红收益率达到5%至8%。看好陕西煤业、平煤股份、盘江股份、淮北矿业、露天煤业和部分央企龙头。

目前整个煤炭板块的估值很低,仍值得密切跟踪。煤炭板块的领涨也意味着低估值的周期股逐步得到资金的追捧。

哪些基金值得关注?

对于A股市场四季度的行业配置方向,景顺长城基金表示,伴随着实体经济的继续复苏,四季度顺周期板块的相对业绩趋势占优,叠加估值较低的优势,将成为市场资金新的突破口。同时,从中报业绩看,各板块龙头股的业绩表现仍然突出,继续支撑着少部分优质蓝筹的结构性牛市。此外在风格上,考虑到市场局部估值压力在调整过程中已经得到了一定缓解,行业间估值分化有所收敛,预计风格再平衡或将仍是四季度的市场主旋律。

鉴于此,景顺长城基金强调,市场如遇震荡整固或则提供了逢低布局的机遇,紧跟经济复苏主线,短期立足于低估值顺周期逻辑,尤其是金融、工程机械、化工、水泥、汽车、家电等。在中期配置上,兼顾大循环背景,逢低吸纳代表消费升级及产业升级的优质龙头。对于估值相对较高的医药、科技等板块,当前或是估值消化阶段,但仍然看好长期的成长性与配置价值。

回顾历年市场表现,当市场对第二年的经济预期不悲观的情况下,每年的四季度容易出现低估值蓝筹的估值切换行情,典型的板块比如银行、水泥、保险、白电等。对于估值相对较高的医药、科技等板块,当前是估值消化阶段,但长期的成长性与配置价值仍然看好。

港股投资方面,景顺长城基金认为,AH 股溢价接近 5 年新高,港股估值优势突出。数据显示,截至 10 月 12 日,恒生 AH 股溢价指数报 148.78,接近过去5年新高,港股配置性价比突出。尽管 AH 股溢价指数持续上行表明 H 股偏弱,但港股市场并不缺乏结构性机会,优质新经济公司的登录也增强了港股的全球吸引力。其次,随着南下资金增多和投资者结构趋同,港股市场的定价、流动性、交易行为和偏好等也将发生变化,A 股与港股定价体系更加一体化,机构热衷的龙头公司估值差异有望逐步缩小。在配置方向上,可关注有估值优势的行业龙头以及超低估值板块如大金融等。

汇丰晋信基金主动权益总监黄立华认为,低估值蓝筹和顺周期板块是更具性价比的选择。他表示,四季度随着盈利的持续好转,目前估值仍处于低位的蓝筹股尤其是周期龙头显得很有吸引力。类似金融、地产、机械、化工、家电、建材、交运等周期板块的优质龙头,都有望在四季度迎来投资机会。

低估值板块近期表现强势,一是资金在避险情绪下,往往流入估值较低的宽基指数;二是随着行业轮动,长期估值较低的权重板块成为资金青睐的洼地;三是年末上市公司纷纷披露业绩预告,容易出现业绩“黑天鹅”,指数投资则可有效分散投资风险。

传统行业的低估值特点可能在四季度更受市场青睐。这样看来,四季度的投资风格有望向低估值的蓝筹白马倾斜。建议投资者关注行业景气度持续走高的新能源相关标的,同时继续看好低估值板块风格在四季度的表现,如估值仍处于历史低位的金融和建筑板块等。对于消费、医药和科技板块,则可继续存优去劣。

对于布局低估值类基金,被动产品可选择跟踪上证50,沪深300等大盘宽基指数的ETF和对应的联接基金作为投资标的,持仓透明度高,风格稳定。行业指数可以选择银行、基建、地产、军工等低估指数基金进行布局。

主动管理类的基金产品则需要关注近几期定期报告披露的重仓个股情况,了解持仓个股的行业、市值和估值,通过重仓个股定位低估值类基金。最后建议选择老将基金经理管理的价值类基金,他们对价值投资理解更深入,持仓的价值风格会更稳定,不会盲目跟风热门题材和个股导致基金风格产生剧烈变化。不要只凭“价值”和“均衡”等字眼来选择低估值类基金,除了基金名称以外,还需要对基金产品的历史业绩和持仓信息做全面了解。

对于普通投资者而言,布局低估值类基金还是要从基金经理能力圈比较擅长这些板块投资的基金里面进行挑选,选择选股能力较强的基金经理。

不过,有基金研究中心表示,应对风格周期,最好的方法不是去预测风格变化,而是寻找能穿越风格周期的优质资产。尤其是面对风格分化不盲目跟风,无论市场风格怎样变来变去,其实成长股和价值股长期收益并无显著差异。在风格周期中要有原则,懂坚持,相信自己的选择,避免盲目跟风,追涨杀跌。

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