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金融行业动态跟踪:继续推荐领涨保险,关注券商交易性机会

发布时间:2017-07-02    研究机构:华泰证券

保险业:保费增势稳定,结构持续优化。

今年以来,保险板块以33.2%领涨全行业,价值增长与估值提振双逻辑不断印证,板块认可度不断提升。在流动性环境持续偏紧环境下,利差改善持续见效;行业回归保障,死差益与费差益作为利润的稳定剂将有效提升行业估值。保险结构的调整将提高新业务价值率,而投资收益的上行也将进一步提高利差益。在保费增速将保持稳定的情况下,新业务价值也将稳定提升,行业估值将有所提高。继续推荐基本面优异,滞涨标的中国太保;

坚定转型新业务价值率将大幅提高的新华保险;行业金融旗舰中国平安,以及也在进行转型的中国人寿。

证券业:汇丰前海证券及东亚前海证券获批设立,多元资本进驻证券市场。

6月30日汇丰前海证券和东亚前海证券获证监会核准设立,两家证券公司为CEPA 框架下设立的港资控股证券公司。CEPA 框架下合资券商突破外资不能控股,单一牌照等限制,助力合资券商走出发展困境。目前CEPA框架下排队券商19家,股东多是拥有特色业务及差异化竞争优势的券商。

从长远来看将推动行业逐步与国外成熟市场接轨。未来券商牌照价值将弱化,倒逼业务结构转型。2017年券商股估值处于历史低位水平,大券商PB 水平1.4倍左右,PE 水平14-16倍。推荐国泰君安、广发证券、长江证券(000783)、国元证券、兴业证券。

银行业:理财产品规模受限,业务回流扩大银行利差空间。

5月末银行理财规模月度环比下降1.6万亿元,创十年来最大单月降幅。

但同时5月表内总资产环比扩张近5000亿元,表内资产经历4月短暂下跌后重新回归上涨态势。在金融去杠杆的推进下,银行资产呈现表外转表内、非标转标的变化。表内业务吸收来自影子银行的信贷需求,银行议价能力扩张,支撑银行今年净息差的修复。受息差和不良贷款改善推动,银行今年利润增速将稳步增长,带动行业整体估值上扬。在宏观稳健基调下我们看好农业银行、招商银行、华夏银行。

多元金融:主题思维+成长眼光,关注优质信托及低估值金控。

金控受益于国企改革的加速推进,板块估值安全边际厚,推荐五矿资本。

信托规模增长结构优化,资管产品增值税延期落地赢得时间缓冲,短期紧跟政策和行业数据边际变化,中长期还看转型升级,行业内分化加剧,关注优质信托爱建集团、经纬纺机和安信信托。

行业热点。

保险业:险资投资深港通试点,投资范围拓宽进一步提振收益。证券业:

汇丰前海证券及东亚前海证券获批设立,多元资本进驻证券市场。银行业:

理财产品规模受限,业务回流扩大银行利差空间。

风险提示:市场波动风险、改革推进不及预期、政策风险。

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