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长江证券公司季报点评:资管自营同比增速可观,大投行业绩靓丽

发布时间:2017-11-10    研究机构:海通证券

【事件】长江证券(000783)公布2017年三季度报告:2017年前三季度实现营业收入43.67亿元,同比+5.04%;实现归母净利润14.86亿元,同比-14.80%;对应EPS0.27元。2017年前三季度经纪/投行/资管/利息/自营分别占总收入比重为30%/13%/11%/20%/20%。

经纪市占持续提升,金融科技推动财富管理转型。17年前三季度经纪业务净收入13.29亿,同比-16.96%;市占1.98%,较16年提升0.16个百分点。公司17年上半年开户数达92万户,创历史新高。公司持续深化向财富管理转型,打造线上线下协同的服务体系,自主研发首款券商智能财富管理系统iVatarGo,上半年线上引流规模位列行业前三,超去年全年水平。截至9月底,公司两融余额216.50亿元,市场份额2.23%。

债券承销规模行业前列,IPO储备项目丰富。17年前三季度投行营收5.54亿元,同比+9.92%。完成IPO项目4个,增发9个。债券主承销规模达347.9亿元,其中企业债主承销23个,规模达205.40亿元;公司债主承销规模100.5亿元。

债券主承销家数和规模均排名行业前列。IPO储备项目15个,其中主板7个,中小板1个,创业板7个。

资管业务重视主动管理,收入规模双增长。17年前三季度资管业务收入4.79亿,同比+42.66%。公司重视产品创新和投研能力,17年上半年长江资管新发产品数量45只,排名行业第2位;截至17年6月末,资管规模1,395.63亿元,较16年末增长28.12%。集合产品、定向产品、专项产品、公募基金规模分别为634.08亿元、671.82亿元、35.53亿元和54.21亿元。

自营收入同比+35.5%,大投资体系完善。17年前三季度自营业务营收8.90亿元,同比+35.48%。公司大投资体系不断完善,积极布局私募股权基金、产业基金、创新投资业务等。

目标价12.71元,维持“买入”评级。预计公司2017/18/19E净利润分别为22/24/26亿元,同比+1%/8%/10%;对应EPS0.40/0.44/0.48元。预计公司2017年BVPS为4.89元。使用可比公司估值法给予公司中小券商平均估值34.2x2017EP/E和2.4x2017EP/B,取两种方法的平均,得出目标价为12.71元,对应2017EP/E31.78x,2017EP/B2.60x,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称