长江证券(000783.CN)

长江证券:市场化导向明朗,区位优势明显

时间:16-03-27 00:00    来源:华泰证券

业绩高速增长,区位优势承载。2015年归属母公司净利润34.9亿元,同比增105%。营收85亿,同比增87%;EPS为0.74元,每股净资产3.55元,ROE为23%。2015年现金分红每10股3.5元。深耕湖北的全国性券商,经纪扩大非通道收入,信用业绩亮眼,大资管推动协同,自营收益稳健,创新业务打开增长空间。定增120亿元获证监会核准发行。管理层市场化竞聘强化公司业绩效益导向,推动实现跨越发展。初步具备现代投资银行的全面功能,市场影响和品牌价值初显。

经纪转型财富管理,信用稳步增长。经纪净收入47.2亿,同比增长100%,收入占比56%;其中代理买卖证券业务净收入56.1亿元,同比增长114%,优化客户结构,推进零售业务向财富管理转型。股基交易额9.27万亿,同比增251%,市占率1.71%。信用业务推进渠道建设,利息净收入12.1亿元,同比增55%。大力发展两融业务和小额股票质押业务,融资融券余额277亿元,同比增长43%。

投行对标综合金服,新三板持续发力。投行净收入5.23亿元,同比增35%。打通投融资业务链,建立投行业务体系的合作决策机制,积极开发和培育核心客户,加大项目承揽和储备力度。完成股票项目13个,金额92亿元,债券项目21个,金额194亿元。新三板挂牌94家,排名第10位。

大资管协同推进,自营贡献亮眼。净收入3.15亿元,同比增109%,构建覆盖全系列金融产品的“大资管”体系,丰富产品线。受托规模646亿元,同比增长152%,其中集合理财产品58只,资产规模383亿元。多维度满足公司零售、投行、机构等渠道客户需求。加强与上市公司、机构客户、私募等机构合作,建立更加宽广合作渠道。自营收入9.64亿,同比增48%,收入占比20%,打造新业绩贡献点。

把握长江经济带发展契机,创新驱动大投行转型。坚定“深耕湖北”战略,强化在长江经济带的区域和品牌优势。率先在业内推出业务合作机制,强化各业务线条协同,取得明显效果。业务不断创新,上架“长江e户”,试水互联网金融。定增120亿元获核准通过,补充资本实力。未来将发挥大投行的龙头作用和大资管的平台配置功能,强化内生驱动力和联动协同力,带动大投行、直投业务转型。预计2016-17年EPS为0.49元、0.62元,对应PE为20.8倍,16.4倍,维持买入评级。

风险因素:市场风险,业务推进不如预期。