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长江证券:长江携手新理益,“绩”动,尽在今“夕”

时间:16-08-10 00:00    来源:招商证券

业绩低位稳定,符合预期,投资银行业务具有明显竞争力。上半年经纪业务收入10.81亿元,同比下降64%,二季度佣金率4.33%%,环比持平。市占率2.06%,环比上升6.54%,行业排名保持在第16位;投行业务抢眼,上半年总承销金额1411.06亿元,同比飙升近11倍。其中,“挑大梁”者债券承销额达1378.30亿元,同比增长11.86倍;IPO承销额4.96亿元,在监管层持续施压下夹缝求生;增发业务稳健,2单承销合计27.84亿元,同比增长2.28倍,投行后续发力值得期待。信用业务可圈可点,上半年两融余额402.60亿元,市占率1.68%,股票质押余额99.05亿元,在中等券商稳执牛耳。

互联网+金融擦出火花,掌上投资“e”网情深。公司与互联网巨擘奇虎360签署的两年战略合作计划涵盖证券信息技术安全、投资者教育、线上服务系统等方面,互联网平台搜索引擎和大数据分析能力将为公司业务转型注入强大推动力。公司于2015年推出的“长江e开户”APP引领风骚,凭借其支持ETF快捷交易、优化持仓刷新和打造中港股互通等优势赢得累计下载次数超过60万次。在大数据时代,得先机者即能成为互联网金融潮流的弄潮儿。

千呼万唤始发行,八十亿定增作“嫁妆”。公司定增孕育一年有余后终于在日前顺利落地。新理益作为民营资本强势进驻,不仅将给公司带来运营管理效率的提升,还将提高公司外延扩张预期:民资控股、公司合营的股权结构有利于调动企业活力、依托央企强大背景和实现股东资源相互配置等。

基于公司前期股价一定程度回落,我们提高公司至推荐评级。看好公司未来发展基于:(1)中报业绩符合预期,投行承销规模逆势上扬;(2)新理益入主将凭民营企业“狼性”带领公司持续奏凯;(3) “e开户”+360的线上布局对经纪业务持续导流; (5)新理益参股定增价10.56,提供一定安全边际。一阶段目标价12.93元,对应空间22%。2016-2017年EPS为0.50元和0.64元。

风险:市场风险。