长江证券(000783.CN)

长江证券2016年半年度报告点评:区域优势明显,定增落地拓展业务空间

时间:16-08-09 00:00    来源:民生证券

一、事件概述

8月9日,长江证券(000783)披露了2016年半年度报告,2016年上半年实现营业收入25.76亿元,同比下滑46.98%;归属母公司净利润11.14亿元,同比下滑54.47%。

二、分析与判断

业务发展:区域优势明显,业务稳步推进

经纪业务市占率提升,佣金率企稳。资本市场低迷,股基交易量下滑接近五成,收入同比下滑四成。但经纪业务市场份额稳中有升,佣金率逐步企稳。

自营规模收缩,收益率显著下降。受资本市场震荡影响,公司自营资产收益率下滑,公司缩减自营业务投资规模以降低投资风险。

依托地域和股东优势,投行项目数量和收入双增长。实现投行业务收入2.91亿元,同比增长81.61%。债券承销规模增长四倍;再融资金融增长384%,行业排名第9位;新三板推荐挂牌企业行业排名第8位。

构建“大资管”体系,发力主动管理。资管受托规模同比增长80.95%;其中管理集合理财产品76只,资产规模469.02亿元,同比增长77.72%。

信用业务规模逆市增长,股票质押规模增五倍。股票质押余额260.04亿元,同比增长504.46%;两融规模市占率稳定在2.31%,行业排名保持前14位。

业务结构:传统业务收入占比下降,收入结构优化

传统经纪及自营业务收入合计占比从74.7%大幅下降至48.6%,资本中介、资管、投行等代表创新转型方向的业务收入占比提升。

定增提升资本实力,布局互金业务

定增募资83亿,提升资本实力。公司非公开发行78700万股,募集资金83.11亿元。增资幅度超7成,资本实力大幅提升,将大幅拓宽业务空间。

牵手奇虎360,布局互金业务。与奇虎战略合作,倒流客户流量,加速经纪业务转型,发展互联网金融业务。

三、盈利预测与投资建议

公司深耕湖北地区,区域优势明显;民营资本注入,提升公司竞争力;定增提升资本实力,拓展业务空间。我们看好公司未来发展,预计长江证券2016-2018年的BVPS分别为4.09/4.26/4.44元,对应PB分别为2.6、2.5和2.4倍,给予强烈推荐评级。

四、风险提示:1、公司战略推进不达预期;2、资本市场超预期波动。