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长江证券2016年半年报点评:上半年业绩优于行业,定增提升资本实力

时间:16-09-13 00:00    来源:财富证券

收入结构明显优化。上半年公司业务多元化程度提升,收入结构变化明显。传统经纪业务收入占比下降,由去年同期55.28%下降至40.06%;自营业务收入占比由19.85%下降至8.55%。资本中介、资管、投行等代表创新转型方向的业务收入占比明显提升,资本中介收入占比由15.03%提升24.56%,资管业务由3.51%升至9.19%,投行业务收入占比由3.30%升至11.31%。

经纪业务转型进程加快,信用业务规模逆市增长。公司在做大客户规模、加大产品销售的基础上进一步发挥分支机构综合业务平台作用,提高非通道收入占比,加快向财富管理转型。上半年股基市场交易份额为1.82%,保持行业第16位。信用业务规模大幅度增长,业务规模达到458亿元,两融市占率2.31%,行业排名前14位。

构建“大资管”体系,提升主动管理规模。公司努力构建覆盖全系列金融产品的“大资管”体系,重点发力主动管理型业务,不断丰富产品线,做大资管业务规模。报告期内,受托规模829.00亿元,同比增长80.95%。

大投行业务转型加快。报告期内完成IPO3单;债券承销规模124亿元,同比增长403%;再融资完成41家公司定向发行,融资金额排名第9。加大项目承揽和储备力度,目前IPO报审数量18家。

定增完成后资本实力大幅提升。上半年公司完成非公开增发82.69亿元,净资本增加86.51亿元,增长幅度为71.61%。资本补充后能有效扩大业务规模,提升公司的市场竞争力和抗风险能力。

盈利预测及投资建议。公司股权结构适度分散,背靠三峡集团丰富产业资源、雄厚的资本实力,结合拥有拼搏精神、具备市场化机制的民企,无论是在资金、实力、品牌、管理、机制等方面都为长江证券(000783)带来新机会。此外,长江证券位处长江经济带,将极大受益于区域经济改革发展的政策红利。与互联网巨头奇虎360的深度合作,有望成为驱动公司二次腾飞的加速点。预计公司2016、2017年营业收入为58.50亿元、72.21亿元,净利润分别为24.23亿元、29.76亿元,对应每股EPS(稀释)为0.44元、0.54元,目前股价对应2016年PB为3X,2017年为2.6X。

风险提示。市场大幅波动风险;与360合作成效不及预期。