长江证券(000783.CN)

长江证券:新理益入驻,共写新篇章

时间:16-11-11 00:00    来源:华泰证券

证监会核准新理益集团股东资格,混合所有制开启发展新纪元。

公司公告称证监会已核准新理益集团持有公司5%以上股权的股东资格,对新理益集团依法受让青岛海尔持有的12.62%的股份无异议,公司混合所有制改革落地,股权结构优化。至此新理益系成为公司第一大股东,持股比例合计18.9%。三峡系为第二大股东,持股比例15.19%。新理益集团是民营企业翘楚,极具市场化拼搏能力和企业家精神。三峡集团是实力雄厚的央企,产业资源丰富,资本实力充裕。两者携手既能引入民营活力,又能背靠央企的资金、市场、品牌等优势为公司发展带来新机会。当前股权结构给于管理层充分授权,利于推进市场化机制,打开改革空间。

新理益集团战略入股,资源协同效应显著。

2015年4月新理益集团以14.33的均价受让青岛海尔持有的长江证券(000783)的股权,并于2015年8月以来通过国华人寿及关联方多次增持。新理益集团在投资、保险等领域富有运作经验,董事长刘益谦在资本市场颇具传奇色彩,从“法人股大王”到“定增大鳄”,刘益谦凭借着对市场精准的把握和敏锐的判断逐步打造自己的资本帝国,其打造的新理益集团目前控股了天茂集团、国华人寿,参股天平保险。作为新理益集团下的上市公司,长江证券将更好地对接资本市场,有望通过融资、集团资源整合、发展互联网平台等方式做大做强。同时随着新理益集团旗下金融平台的扩张,长江证券将享受与国华人寿、新理益地产投资的资源协同效应。

国际化、多元化发展稳步推进,多元化发展优化业务结构。

2016年来公司积极推进多维度改革转型发展,从人才、战略、架构和业务层面全面落地转型。业务上公司积极布局海外业务,发展另类、直投业务,业务多元化程度提升。上半年公告拟分拆成立长江国际金融集团公司在港上市,开启海外业务新篇章。10月公司公告拟出资10亿设立另类子公司,并对直投子公司长江资本增资8亿元,以构建周期平滑、盈利稳健的大投资体系。全资子公司长江期货拟申请新三板挂牌,并实施员工持股计划,后续发展可期,有助于完善公司多元业务体系。

改革转型成效初显,公司业绩逐季改善。

2016年前三季度实现净利润17.44亿元,同比-45%;实现营业收入41.6亿元,同比-40%。前三季度EPS为0.12元,每股净资产4.55元,ROE为2.5%。2016年以来股市持续震荡,交易活跃度较2015年大幅下降,为应对市场形势变化公司在机制、战略、业务、人员方面进行了多维度的改革并取得了较好的成效,二季度以来公司业绩持续改善。预计随着市场逐步企稳,公司业务有望持续改善。

定增大幅提升资本实力,好看公司长期发展。

混合所有制活力+多维变革全面推进+区域资源优势+定增提升业务空间多重驱动新起飞。2016年7月公司定增完成,合计募资83亿元,资本实力大幅提升,为各项业务发展打开广阔空间。预计2016-18年EPS为0.44元、0.56元和0.66元,对应PE为27倍、21倍和18倍,维持买入评级。